CEO de Tether dice que el BIS tiene razón: las stablecoins exponen el problema de la banca de reserva fraccionaria
Paolo Ardoino, CEO de Tether, respondió directamente al Banco de Pagos Internacionales (BIS) tras su advertencia sobre las stablecoins en el Simposio Económico de Jackson Hole. En lugar de negar las preocupaciones, Ardoino afirmó que el BIS tiene toda la razón: las stablecoins están exponiendo el problema de la reserva fraccionaria que sostiene al sistema bancario tradicional. Para quienes en República Dominicana usan USDT como reserva de valor, esta disputa entre el banco central de bancos centrales y el emisor de la stablecoin más grande del mundo tiene implicaciones directas en la seguridad de sus ahorros.
¿Qué dijo exactamente el BIS sobre las stablecoins?
El 28 de agosto de 2026, Pablo Hernández de Cos, gerente general del BIS, presentó en Jackson Hole un argumento a favor de los depósitos tokenizados como alternativa preferible a las stablecoins para los pagos a gran escala. Según el BIS, las stablecoins aún no cumplen con varias propiedades esenciales del dinero: redeemabilidad a la par, interoperabilidad, integridad financiera y soberanía monetaria.
En el modelo del BIS, los depósitos tokenizados permanecen como pasivos de los bancos comerciales y se liquidan a través de cuentas en el banco central. Esta estructura, según Hernández de Cos, preserva la "singularidad" del dinero porque los diferentes pasivos bancarios siguen siendo canjeables a la par mediante liquidación del banco central.
El BIS identificó cuatro problemas específicos con las stablecoins:
- Redeemabilidad: Un usuario que posee USDT y necesita pagar a alguien que solo acepta USDC primero debe intercambiar un token por otro en un mercado secundario, donde los precios pueden desviarse de su paridad con el dólar, especialmente en períodos de estrés.
- Interoperabilidad: Las stablecoins circulan a través de múltiples redes blockchain y billeteras de autocustodia, lo que requiere puentes u otra infraestructura para mover activos entre cadenas.
- Integridad financiera: La estructura descentralizada dificulta la aplicación consistente de controles contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.
- Soberanía monetaria: El uso creciente de stablecoins denominadas en dólares fuera de Estados Unidos podría debilitar la transmisión de la política monetaria y aumentar la dependencia de condiciones monetarias externas.
La respuesta de Paolo Ardoino: "El BIS tiene razón"
La respuesta de Ardoino fue sorprendentemente directa. En lugar de defender las stablecoins como una solución perfecta, afirmó en X que el BIS tiene razón al preocuparse porque las stablecoins están exponiendo al emperador sin ropa. Su argumento central es simple pero contundente: "¿Por qué alguien debería elegir poner sus ahorros en un producto de reserva fraccionaria cuando las stablecoins están completamente respaldadas?"
Ardoino señaló que Tether mantiene sus reservas casi en su totalidad en activos líquidos, incluyendo deuda del gobierno estadounidense (Treasuries), mientras que los bancos comerciales operan bajo un sistema de reserva fraccionaria donde solo una parte de sus pasivos se mantiene en activos líquidos. Esta diferencia estructural, según el CEO de Tether, hace que las stablecoins sean inherentemente más seguras para los ahorradores.
El debate ha llegado hasta el Congreso estadounidense, donde los grupos bancarios advierten que las recompensas por stablecoins podrían provocar una fuga masiva de depósitos hacia las stablecoins, reduciendo los fondos disponibles para préstamos. En julio de 2026, la Asociación Americana de Banqueros, la Independent Community Bankers of America y 76 asociaciones bancarias estatales urgieron a los líderes del Senado a revisar la Sección 404 del CLARITY Act antes de que la legislación llegara al pleno.
Jane Fraser, CEO de Citigroup, repitió esta preocupación en agosto de 2026, advirtiendo que las recompensas por stablecoins podrían atraer depósitos fuera de los bancos y afectar su capacidad de extender crédito.
¿Qué son los depósitos tokenizados y por qué los bancos los prefieren?
Los depósitos tokenizados representan una versión digital de los depósitos bancarios tradicionales, pero registrados en una blockchain. A diferencia de las stablecoins, los fondos del cliente no se mueven a un portafolio de reservas separado: permanecen en el balance del banco y siguen disponibles para respaldar sus operaciones de préstamo. Como explica Crypto.news, un depósito tokenizado sigue siendo pasivo del banco emisor incluso después de ser representado en blockchain.
Los principales bancos ya están construyendo infraestructura alrededor de este modelo:
- JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo están desarrollando una red compartida de tokens de depósito a través de The Clearing House, con lanzamiento previsto para la primera mitad de 2027.
- SWIFT lanzó en julio de 2026 un libro mayor compartido basado en blockchain con 17 bancos principales, incluyendo Citi, HSBC, UBS y BNP Paribas.
- Custodia Bank y Vantage Bank están probando un modelo de token de doble propósito que funciona como depósito bancario dentro de la red Hazel y como stablecoin cuando se transfiere fuera de ella.
A pesar de respaldar los depósitos tokenizados, el propio Hernández de Cos reconoció que el modelo tiene problemas no resueltos: no existe actualmente un ecosistema multi-banco o multi-jurisdiccional que emita depósitos tokenizados a través de un marco completamente interoperable.
¿Qué significa esto para República Dominicana?
Para los dominicanos que usan USDT como reserva de valor frente a la inflación del peso dominicano, este debate tiene implicaciones prácticas importantes:
La seguridad de las reservas importa más que nunca
Ardoino está esencialmente argumentando que Tether ofrece algo que los bancos tradicionales no pueden: un respaldo del 100% en activos líquidos. Para un ahorrador dominicano que ya enfrenta la pérdida del 98.9% del poder adquisitivo del peso desde 1984, esta diferencia no es académica. Si Tether efectivamente mantiene reservas completas en Treasuries, entonces USDT ofrece una protección que un depósito bancario tradicional —con su reserva fraccionaria— no puede garantizar.
La auditoría KPMG como respaldo
La posición de Ardoino recibe cierto respaldo de la auditoría reciente de KPMG a Tether, que confirmó que la empresa mantiene reservas que respaldan la totalidad de los USDT en circulación. Sin embargo, como analizamos previamente, el colchón de reservas de Tether ha caído aproximadamente un 40% en 2026, lo que reduce el margen de seguridad frente a eventos extremos.
La regulación dominicana sigue en desarrollo
Mientras Estados Unidos debate el CLARITY Act y el GENIUS Act, República Dominicana aún no cuenta con un marco regulatorio específico para stablecoins. La regulación desigual en Latinoamérica significa que los usuarios dominicanos de USDT operan en un entorno donde la protección del consumidor depende más de la solvencia del emisor que de la supervisión estatal.
El riesgo de la digital dollarization
El BIS advirtió específicamente sobre la digital dollarization: el uso creciente de stablecoins denominadas en dólares fuera de Estados Unidos. En República Dominicana, donde las remesas superaron los $3,019 millones en el primer trimestre de 2026, una parte creciente de esos flujos ya transita a través de stablecoins. Si el BIS tiene razón en su preocupación, esto podría eventualmente limitar la capacidad del Banco Central de la República Dominicana para implementar política monetaria independiente.
El dilema del ahorrador dominicano
El debate entre Ardoino y el BIS presenta un dilema real para el ahorrador promedio en República Dominicana:
| Opción | Ventaja principal | Riesgo principal |
|---|---|---|
| Depósito bancario tradicional | Seguro de depósitos, regulación local | Reserva fraccionaria, exposición a inflación del peso |
| USDT / Stablecoins | Respaldo en dólares, reservas líquidas | Riesgo del emisor, falta de seguro de depósitos |
| Depósitos tokenizados (futuro) | Combinaría regulación bancaria con eficiencia blockchain | Aún no disponible en RD, dependencia del sistema bancario |
Ardoino planteó la pregunta que muchos ahorradores en mercados emergentes ya se están haciendo: "¿Qué le sucede al sistema financiero si la gente empieza a darse cuenta de que las stablecoins son más seguras y mueve sus ahorros hacia la mejor clase de activos?" Su respuesta: "Estamos en la fase de descubrimiento."
Para quienes en República Dominicana buscan comprar USDT como protección contra la devaluación del peso, esta fase de descubrimiento implica entender tanto las ventajas de las reservas completas como los riesgos de un emisor no bancario.
¿Pueden coexistir las stablecoins y los depósitos tokenizados?
El propio Hernández de Cos admitió que ambos modelos podrían coexistir, aunque argumentó que los depósitos tokenizados deberían manejar la mayoría de los pagos cotidianos mientras las stablecoins sirven funciones más especializadas. Esta visión de coexistencia es compartida por algunos actores del sector: Custodia Bank y Vantage Bank están probando precisamente un modelo híbrido donde un mismo token funciona como depósito dentro de una red bancaria y como stablecoin fuera de ella.
Sin embargo, la realidad en mercados emergentes como República Dominicana sugiere un escenario diferente. Allí, las stablecoins ya están sirviendo funciones que los bancos tradicionales no cubren adecuadamente: remesas internacionales con costos reducidos en un 90%, acceso a dólares sin necesidad de una cuenta bancaria en Estados Unidos, y protección contra la inflación local.
En este contexto, la pregunta no es si las stablecoins reemplazarán a los bancos, sino si los bancos podrán adaptarse para ofrecer servicios comparables antes de que una generación completa de usuarios migre permanentemente a alternativas descentralizadas.
El rol de Momento OTC en este ecosistema
Para los dominicanos que deciden que las stablecoins ofrecen una protección valiosa frente a la reserva fraccionaria bancaria, Momento OTC proporciona un punto de acceso directo al mercado de USDT con liquidación en pesos dominicanos. A diferencia de los exchanges internacionales donde los fondos quedan bajo custodia de una plataforma extranjera, Momento OTC opera como mesa de cambio en Santo Domingo, permitiendo la conversión directa entre USDT y pesos dominicanos sin intermediarios internacionales.
Esta estructura es particularmente relevante dado el debate actual: si el BIS tiene razón en que las stablecoins plantean riesgos de interoperabilidad y control, entonces contar con un proveedor local que entienda el contexto regulatorio dominicano se vuelve una ventaja significativa frente a plataformas globales genéricas.
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Preguntas Frecuentes
¿Qué es la reserva fraccionaria y por qué es un problema?
La reserva fraccionaria es el sistema bancario donde los bancos solo mantienen una fracción de los depósitos de sus clientes como reservas líquidas, prestando el resto. Esto significa que si muchos clientes retiran su dinero simultáneamente, el banco puede quedarse sin fondos disponibles. Las stablecoins completamente respaldadas, como argumenta Ardoino, no tienen este problema porque mantienen reservas del 100%.
¿Son más seguras las stablecoins que los depósitos bancarios?
Depende del tipo de riesgo que se evalúe. Las stablecoins como USDT ofrecen reservas completas en activos líquidos, pero carecen de seguro de depósitos y dependen de la solvencia del emisor. Los depósitos bancarios tienen reserva fraccionaria, pero generalmente cuentan con seguros de depósitos y regulación estatal. No existe una respuesta única: cada opción tiene ventajas y riesgos distintos.
¿Qué son los depósitos tokenizados?
Los depósitos tokenizados son representaciones digitales de depósitos bancarios tradicionales registradas en blockchain. A diferencia de las stablecoins, los fondos permanecen en el balance del banco emisor y siguen disponibles para sus operaciones de préstamo. El BIS los promueve como una alternativa más segura para pagos a gran escala.
¿Cómo afecta este debate a quienes usan USDT en República Dominicana?
El debate confirma que las stablecoins están siendo tomadas en serio por los reguladores globales más importantes. Para los usuarios dominicanos de USDT, esto significa que la industria probablemente enfrentará mayor regulación en los próximos años, lo que podría aumentar la seguridad pero también limitar algunas funcionalidades actuales.
¿Qué es el CLARITY Act y por qué preocupa a los bancos?
El CLARITY Act es una propuesta legislativa estadounidense sobre la estructura del mercado de activos digitales. Los bancos temen que las disposiciones sobre recompensas por stablecoins permitan a las plataformas cripto ofrecer rendimientos que atraigan depósitos fuera del sistema bancario tradicional, reduciendo los fondos disponibles para préstamos.
¿Pueden coexistir las stablecoins y la banca tradicional?
Tanto el BIS como actores del sector como Tether admiten que ambos modelos probablemente coexistirán. La pregunta abierta es qué función desempeñará cada uno: si los depósitos tokenizados dominarán los pagos cotidianos mientras las stablecoins sirven nichos especializados, o si las stablecoins seguirán creciendo como alternativa principal en mercados emergentes.
¿Qué papel juega Tether en las remesas hacia República Dominicana?
Tether ha invertido activamente en plataformas de remesas, incluyendo su inversión en LemFi en mayo de 2026 para expandir USDT en corredores de remesas de África y Asia. En República Dominicana, donde las remesas representan una fuente crucial de divisas, las stablecoins ya están reduciendo significativamente los costos de transferencia internacional.
Conclusión
El enfrentamiento entre Paolo Ardoino y el BIS no es simplemente una disputa técnica entre un ejecutivo cripto y un regulador tradicional. Es el reflejo de una transformación profunda en cómo se concibe el dinero, los ahorros y la confianza financiera en el siglo XXI.
Ardoino tiene un punto cuando destaca la paradoja de que los bancos, que operan con reserva fraccionaria, critiquen a las stablecoins por no ser "lo suficientemente seguras". Si Tether efectivamente mantiene reservas del 100% en Treasuries, entonces USDT ofrece una protección que un depósito bancario tradicional, con su reserva fraccionaria, no puede igualar.
Sin embargo, el BIS también tiene razón al señalar los riesgos reales: la falta de interoperabilidad perfecta, los desafíos regulatorios y la potencial pérdida de soberanía monetaria en países donde el dólar digital ya circula masivamente.
Para el ahorrador dominicano, la lección práctica es que no existe una opción sin riesgo. Las stablecoins ofrecen transparencia de reservas y protección contra la inflación del peso, pero dependen de la solvencia de un emisor privado. Los depósitos bancarios ofrecen regulación y seguros, pero operan con reserva fraccionaria y están expuestos a la devaluación monetaria local.
En este contexto, la diversificación sigue siendo la estrategia más sensata. Combinar una porción de ahorros en stablecoins como USDT con instrumentos tradicionales locales permite aprovechar las ventajas de ambos mundos mientras se mitigan sus respectivos riesgos. Y para quienes decidan incluir stablecoins en su estrategia, contar con acceso local confiable a USDT se vuelve tan importante como entender el debate global que está redefiniendo el futuro del dinero.
Fuentes
- Tether CEO backs stablecoins over tokenized deposits as BIS raises risks — Crypto.news
- Paolo Ardoino en X (Twitter) — Respuesta al BIS
- Stablecoins fail payment credibility test, BIS says — Crypto.news
- JPMorgan and US banks plan shared deposit token network — Crypto.news
- SWIFT launches blockchain ledger for tokenized deposits — Crypto.news
- Banks urge Senate to close stablecoin yield loopholes — Crypto.news
- What is a tokenized deposit? — Crypto.news
- Custodia and Vantage test dual-purpose token — Crypto.news
